Bogotá D.C., agosto de 2026. La Superintendencia de Industria y Comercio formuló pliego de cargos contra Enel Colombia, AES Colombia & Cía. y Celsia Colombia, luego de identificar elementos preliminares que podrían indicar conductas orientadas a limitar la libre competencia en el Mercado de Energía Mayorista (MEM).

La investigación busca establecer si determinadas actuaciones de estas generadoras pudieron afectar la formación del precio de la energía eléctrica en Colombia. El caso es especialmente relevante porque la Bolsa de Energía funciona como referencia para transacciones de corto plazo y puede incidir en los costos que enfrentan comercializadores, empresas y usuarios.

De acuerdo con Portafolio, la actuación administrativa tuvo origen en una denuncia presentada por el Ministerio de Minas y Energía el 11 de enero de 2022, relacionada con presuntos incrementos significativos en el precio de la energía negociada en la Bolsa de Energía.

Desde entonces, la SIC adelantó una investigación técnica, económica y jurídica para recopilar información sobre el comportamiento de los agentes involucrados. La entidad aclaró que el pliego de cargos corresponde a una etapa de investigación y que las conclusiones definitivas dependerán del desarrollo del procedimiento administrativo.

Investigación por posibles efectos en la formación de precios

El centro del caso está en determinar si las ofertas presentadas por las compañías investigadas en la Bolsa de Energía pudieron alterar el proceso competitivo mediante el cual se forma el precio mayorista.

Según la información recopilada en la etapa preliminar, la SIC identificó indicios relacionados con ofertas de precio realizadas entre 2022 y 2025. La entidad señaló que dichas ofertas se habrían apartado de manera significativa del costo de oportunidad del recurso hídrico.

En el mercado eléctrico, las ofertas de generación hidráulica deben reflejar variables como disponibilidad de agua, expectativa de precios futuros, riesgo hidrológico, operación del sistema y costo de oportunidad del recurso. Si los embalses tienen alta disponibilidad, la autoridad considera que las ofertas deberían aproximarse a niveles mínimos, salvo que existan razones técnicas, económicas u operativas que justifiquen otra conducta.

Ofertas elevadas entre 2022 y 2025

La SIC señaló preliminarmente que las generadoras investigadas habrían presentado de forma reiterada ofertas de precios elevados sin que, en esta etapa, se hubiera encontrado una justificación económica, técnica u operativa suficiente para explicar ese comportamiento.

La investigación revisará si esas ofertas tuvieron la capacidad de modificar el despacho de generación, reducir la participación de tecnologías hidráulicas con menor costo relativo o permitir la entrada de tecnologías más costosas al sistema.

De comprobarse una infracción, la autoridad podría considerar que esas conductas afectaron la eficiencia económica del mercado y el bienestar de consumidores, empresas y demás agentes que participan en el sistema eléctrico colombiano.

Embalses con niveles iguales o superiores al 90%

Uno de los elementos considerados por la SIC está relacionado con los niveles de almacenamiento de agua de las plantas asociadas a las ofertas analizadas. Según la autoridad, dichas instalaciones registraban niveles iguales o superiores al 90% de la capacidad útil de sus embalses.

Para la Superintendencia, bajo condiciones de alta disponibilidad hídrica, las ofertas de generación hidráulica deberían estar cerca de los niveles mínimos establecidos, salvo que existan fundamentos verificables para apartarse de ese comportamiento.

Esta será una de las discusiones técnicas centrales del proceso: si las ofertas reflejaban de manera razonable el valor económico del agua almacenada o si se usaron estrategias que afectaron la formación competitiva del precio.

Qué significa un pliego de cargos

La formulación de pliego de cargos no equivale a una sanción definitiva. Es una etapa del procedimiento administrativo en la que la autoridad presenta los hechos, conductas y posibles infracciones que serán objeto de debate probatorio.

Las empresas investigadas tendrán oportunidad de ejercer su derecho de defensa, presentar pruebas, controvertir los análisis de la autoridad y explicar las razones económicas, técnicas u operativas de sus decisiones de oferta.

Solo al finalizar el procedimiento la SIC determinará si existió o no una infracción al régimen de protección de la libre competencia económica.

Denuncia del Ministerio de Minas y Energía

El proceso comenzó con una denuncia del Ministerio de Minas y Energía presentada el 11 de enero de 2022. La denuncia estaba relacionada con presuntos incrementos significativos en el precio de la energía negociada en la Bolsa de Energía.

A partir de esa denuncia, la SIC adelantó una revisión que incluyó requerimientos de información a empresas y autoridades públicas, visitas administrativas a las compañías investigadas y al administrador del Mercado de Energía Mayorista.

También se recibieron declaraciones de personas con conocimiento especializado sobre el funcionamiento del sector eléctrico colombiano, lo que permitió construir una base técnica, económica y jurídica para avanzar a la etapa de cargos.

Bolsa de Energía: precio de corto plazo del mercado

La Bolsa de Energía es el mecanismo mediante el cual se determinan los precios de las transacciones de corto plazo en el Mercado de Energía Mayorista. Allí se cruzan condiciones de oferta y demanda del sistema eléctrico para definir señales económicas diarias.

El precio de bolsa es relevante porque sirve como referencia para compras de energía de comercializadores, especialmente cuando no tienen cubierta toda su demanda mediante contratos de largo plazo.

Si el precio de bolsa aumenta de forma significativa, las empresas con mayor exposición al mercado spot pueden enfrentar mayores costos. Dependiendo de la regulación, contratos y estructura tarifaria, esos costos pueden terminar afectando a usuarios regulados y no regulados.

Cómo se forma el precio en el Mercado de Energía Mayorista

En el Mercado de Energía Mayorista, los generadores presentan ofertas de precio y disponibilidad. El sistema despacha las unidades necesarias para atender la demanda bajo criterios técnicos y económicos.

Cuando las ofertas de ciertos agentes cambian, pueden modificar qué plantas entran al despacho y cuál termina siendo el precio marginal o de referencia del mercado. Por eso, la autoridad de competencia analiza con especial cuidado comportamientos que puedan alterar artificialmente esas señales.

El adecuado funcionamiento del mercado es fundamental para garantizar una asignación eficiente de recursos, promover competencia y proteger a usuarios de precios que no correspondan a condiciones reales de oferta y demanda.

Generación hidráulica y costo de oportunidad del agua

La investigación se enfoca en ofertas asociadas a generación hidráulica. En este tipo de tecnología, el costo de oportunidad del agua es una variable central porque el agua almacenada puede usarse hoy para generar energía o reservarse para periodos futuros.

En situaciones de escasez hídrica, el agua puede tener un valor estratégico mayor, lo que puede justificar ofertas más altas. Pero cuando los embalses están en niveles elevados, la autoridad considera que las ofertas deberían reflejar esa disponibilidad, salvo que existan razones verificables para mantener precios altos.

El debate técnico será determinar si, entre 2022 y 2025, las ofertas de Enel, AES y Celsia se apartaron injustificadamente de ese costo de oportunidad y si esa conducta tuvo efectos sobre el precio mayorista.

Posible menor participación hidráulica en el despacho

Entre los posibles efectos analizados por la SIC está una menor participación de generación hidráulica en el despacho. Si las ofertas hidráulicas se ubican artificialmente altas, otras tecnologías con mayores costos relativos podrían entrar al despacho en su lugar.

Esto puede elevar el precio de mercado y generar señales que no corresponden con la disponibilidad real del recurso hídrico. Además, podría afectar la eficiencia económica del sistema, al desplazar generación potencialmente más barata.

La investigación deberá establecer si esa hipótesis se confirma con evidencia técnica y económica, y si las empresas tuvieron justificaciones legítimas para sus ofertas.

Tecnologías más costosas y señales de precio

La SIC también analiza si las conductas investigadas habrían permitido el ingreso de tecnologías con mayores costos relativos. En el sistema eléctrico, esto puede ocurrir cuando las ofertas de plantas más baratas suben y el despacho requiere plantas más costosas para atender la demanda.

Cuando tecnologías de mayor costo fijan o presionan el precio, los efectos pueden sentirse en el mercado de corto plazo y en la percepción de riesgo de los comercializadores.

La autoridad busca determinar si las señales de precio observadas correspondieron a condiciones competitivas o si fueron influenciadas por estrategias de oferta incompatibles con la libre competencia.

Impacto potencial para consumidores y empresas

De comprobarse los hechos, la SIC considera que las conductas podrían haber afectado el bienestar de consumidores, empresas y demás agentes del sistema eléctrico. La razón es que el precio mayorista incide sobre costos de compra, contratos, tarifas y decisiones de inversión.

Para hogares y pequeños comercios, el impacto puede llegar de forma indirecta a través del componente de generación en la factura. Para empresas no reguladas, puede reflejarse en contratos indexados o en exposición a precios de corto plazo.

Para comercializadores, una bolsa más cara puede deteriorar márgenes y aumentar riesgos financieros, especialmente si no cuentan con suficiente cobertura contractual.

Mercado mayorista bajo mayor escrutinio

La investigación de la SIC se suma a un mayor escrutinio sobre el funcionamiento del mercado mayorista de energía en Colombia. En meses recientes, entidades como Superservicios han pedido revisar esquemas de contratación y exposición a bolsa por sus efectos financieros y tarifarios.

El aumento de precios de energía, la volatilidad climática, la concentración de generación, la integración vertical y la exposición de comercializadores han puesto al mercado eléctrico en el centro del debate regulatorio.

En este contexto, la investigación contra Enel, AES y Celsia será observada con atención por empresas, usuarios, reguladores, inversionistas y autoridades del sector.

Libre competencia en un sector estratégico

La SIC destacó que la libre competencia cumple un papel central dentro del orden económico porque promueve asignación eficiente de recursos, inversión, innovación y desarrollo sostenible.

En el sector energético, la competencia adquiere una importancia adicional: la electricidad es un servicio esencial y un insumo básico para hogares, industria, comercio, salud, educación, logística y tecnología.

Si el mercado mayorista no funciona de manera eficiente y transparente, los efectos pueden extenderse más allá de las empresas investigadas y afectar la confianza en todo el sistema.

Enel, AES y Celsia podrán ejercer defensa

Como parte del debido proceso, las compañías investigadas podrán presentar sus argumentos y pruebas. Esto incluye explicar sus estrategias de oferta, condiciones hidrológicas, restricciones operativas, obligaciones comerciales, gestión de embalses y expectativas de mercado.

La investigación deberá evaluar si las diferencias entre precio ofertado y costo de oportunidad del agua tienen justificación legítima o si constituyen una conducta restrictiva de la competencia.

Hasta que no exista decisión final, el caso debe entenderse como una investigación administrativa en curso, sin sanción definitiva ni declaración de responsabilidad.

Visitas administrativas y requerimientos de información

El análisis de la SIC incluyó visitas administrativas a las empresas investigadas y al administrador del Mercado de Energía Mayorista, además de requerimientos de información a compañías y autoridades públicas.

Este tipo de diligencias permite recopilar documentos, comunicaciones, bases de datos, ofertas, justificaciones internas y elementos técnicos necesarios para evaluar si hubo conductas contrarias a la libre competencia.

En investigaciones de competencia, la evidencia económica y documental suele ser determinante para establecer si una conducta tuvo capacidad de afectar el mercado.

Relación con precios altos de energía

La investigación tiene como antecedente presuntos incrementos significativos en el precio de la energía en bolsa. Este tema ha sido especialmente sensible en Colombia porque el precio de corto plazo puede aumentar durante sequías, mayor demanda, restricciones de red o mayor despacho térmico.

Sin embargo, la SIC no investiga simplemente que los precios hayan subido, sino si ciertas ofertas pudieron apartarse injustificadamente de parámetros económicos y afectar el proceso competitivo.

La diferencia es importante: los precios pueden subir por causas legítimas del mercado, pero también pueden ser objeto de investigación si existen indicios de manipulación, restricción de competencia o conductas coordinadas.

Riesgo reputacional y regulatorio para las empresas

Aunque el proceso está en etapa de investigación, la formulación de cargos representa un riesgo reputacional y regulatorio para las compañías señaladas. Enel, AES y Celsia son actores relevantes del sistema energético colombiano y sus decisiones de oferta tienen peso en el mercado.

El caso puede derivar en sanciones si la SIC comprueba infracciones, pero también puede terminar archivado si las empresas demuestran que sus actuaciones tuvieron justificación válida.

En cualquier escenario, la investigación aumentará la presión para que las ofertas de generación sean trazables, justificadas y compatibles con señales competitivas.

Señales para la regulación energética

El caso también puede generar aprendizajes regulatorios. Si la investigación revela vacíos en la forma como se ofertan recursos hidráulicos, se calculan costos de oportunidad o se monitorean precios, la CREG, MinEnergía y otras entidades podrían revisar reglas del mercado.

La regulación deberá equilibrar libertad de oferta, gestión eficiente de embalses, seguridad energética y protección de la competencia. Las hidroeléctricas necesitan flexibilidad para administrar agua, pero el mercado requiere transparencia para evitar abusos.

La investigación puede convertirse en un insumo para fortalecer vigilancia, mejorar reportes y ajustar señales de mercado.

Usuarios regulados y costo de generación

Para los usuarios regulados, el principal interés está en saber si estas conductas pudieron incidir en las facturas. El componente de generación es uno de los elementos que conforman el costo unitario del servicio de energía.

Si el precio mayorista sube y los comercializadores tienen exposición a bolsa, el costo de compra puede aumentar. Dependiendo de la regulación tarifaria y los contratos, parte de ese efecto puede trasladarse al usuario.

Por eso, aunque la investigación se concentra en empresas generadoras y en el mercado mayorista, sus posibles efectos interesan directamente a hogares, comercios e industrias.

Transparencia para recuperar confianza

La confianza en el mercado eléctrico depende de que los precios respondan a condiciones reales de oferta, demanda, disponibilidad de recursos y costos de oportunidad. Cuando surgen dudas sobre conductas de agentes relevantes, la transparencia se vuelve indispensable.

La SIC afirmó que continuará ejerciendo sus funciones como Autoridad Nacional de Protección de la Competencia con independencia, rigor técnico y respeto por el debido proceso.

El objetivo, según la entidad, es proteger mercados abiertos, eficientes y transparentes, además de garantizar condiciones que favorezcan la confianza institucional y el funcionamiento adecuado de sectores estratégicos.

Lo que viene en el proceso

En la siguiente etapa, la SIC deberá continuar con el procedimiento administrativo, recibir y analizar pruebas, evaluar descargos de las empresas, profundizar el análisis económico y determinar si existió una infracción al régimen de libre competencia.

Las conclusiones definitivas dependerán de la evidencia que se recopile y del debate técnico sobre las ofertas, el costo de oportunidad del recurso hídrico, la disponibilidad de embalses y los posibles efectos sobre el precio mayorista.

Mientras tanto, el caso se convierte en uno de los procesos de competencia más relevantes para el sector eléctrico colombiano, por involucrar a grandes generadoras y por sus posibles implicaciones en la formación de precios de la Bolsa de Energía.

Con el pliego de cargos contra Enel Colombia, AES Colombia & Cía. y Celsia Colombia, la SIC abrió una etapa decisiva para determinar si hubo conductas capaces de afectar la libre competencia en el Mercado de Energía Mayorista. La investigación analizará ofertas realizadas entre 2022 y 2025, niveles de embalses superiores al 90%, posibles desviaciones frente al costo de oportunidad del agua y efectos sobre el precio de la energía. Hasta que exista decisión final, las compañías mantienen su derecho de defensa y el caso sigue en curso.